启富早评（2022年6月22日星期三）

提示一个行业风险

市场分析

1、指数来到通道线上轨，短期需要蓄力突破，当前趋势良好，顺势而为。

2、随着加息如期而至，资源股可能进入下降趋势之中，昨日反抽就是获利出局规避风险最佳时机。

3、展望下半年，高景气是中长期重点，同时优质消费蓝筹、稳增长板块将迎来估值大幅提升。

提示一个行业风险——资源股

哪些行业具有风险：煤炭、钢铁、石油、有色（除新能源汽车上游材料）

即使我们当前在空间与时间上判断出现偏差，这些高通胀驱动周期股也是强弩之末，建议大家规避。

市场：受美联储75个基点加息影响，近期原油、铜、铝等大宗商品期货价格大幅下跌：原油最大跌幅10%、铜4月以来跌幅11%、铝3月以来跌幅20%、钢铁4月以来跌幅20%。

最近已经有所反应，周期股的热度开始消退，随着通胀的持续上升，美联储的出手也会越来越狠，最终将通胀压制，这是没有悬念的。美联储的工作目标，就是两个：一是失业率，二是通胀。

在美国失业率现在还比较低的情况下，通胀已经上升为核心矛盾。

只有通过持续的加息，制造一场轻量级的经济衰退，使得经济需求萎缩的情况下，才能将通胀压制。

如果一次、两次加息不行，那就再来三次、四次加息。这已经是市场的共识，因此当本月75个基点的加息落地，资源股的退却便成了大趋势。

以煤炭为例子，在加息落地那天，我们说规避风险，可能当下就是一个局部高点，单从走势上看，昨日反抽是一个很好卖点。

我们在聚焦高景气同时，那么这些周期股仓位应该聚焦什么行业呢？

一个是大金融、另个一个就是优质消费，还有一个稳增长。

1、是通胀消退带来的消费股利润拐点预期。上游和下游的利润关系，是跷跷板效应。

当上游资源的通胀高涨时，消费股的成本压力巨大，业绩自然难看；但是，当市场开始交易美联储的超预期加息，通胀消退时，下游消费股的业绩预期就开始变好了。（其实新能源汽车就是一个可选消费代表）

2、随着经济基本面的回暖，A股5-6月份迎来了一波强力反转，市场估值分位又来到30%，市场资金需要寻求更低的估值，以及迟早会回暖的大趋势，意味着可持续的确定性+更大的上升空间。

于是资金便开始了从高估值资源股向低估值消费股的加速流动。

光伏

光伏：UFLPA实施，出口美国条件不再模糊。

事件：6.21晚，美国政府将宣布生效UFLPA法案，更进一步明确中国产品进入美国细节，是此前WRO法案的明确和升级。

实体清单包含光伏产业链公司有四家，东方希望、大全能源、协鑫新能源、合盛硅业（鄯善）及子公司，其余光伏企业不在实体清单内。

不在实体清单上的公司通过UEFLPA法案最简单的办法是直接完成海外供应链，从马来西亚、德国、美国购买硅料，直接放行概率较大（晶澳、天合、晶科、隆基等目前就是这么做的）。

法案的负面影响基本都在预期之内，法案落地实际明确了相关企业出口美国的条件，让之前模糊的门槛变得更为清晰，利好有海外产能且可以比较容易证明自己硅料是否涉案的组件企业。

东南亚组件产能：隆基10GW、晶澳4GW、晶科7GW、天合6GW、东方日升3GW。

水能载舟，亦能覆舟，历史会惊人相似，但是不会重演！

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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“股市有风险，投资需谨慎”！