对于投资者来说，投资最大的两个关键点在于择股与择时。
由于投资者的经验、知识结构、精力等限制，通常我们并不建议投资者进行频繁择时，但大周期的择时判断，既有较高的确定性，也有较好的操作参考意义，值得尝试。
一般来说，常用的是市盈率估值法，今天我们给大家介绍一个巴菲特推崇的择时指标——股票总市值/GDP，也被称为“巴菲特指标”。
不灵的“著名指标”——总市值/gdp
总市值与GDP的比值反映了市场投资的机会和风险。巴菲特曾说过：“如果只选择一个指标，来判断任何时刻市场的估值水平，则它可能是最好的指标。”
巴菲特还进一步给出了具体的数值参考：“如果所有上市公司的总市值与本地生产总值的比率在70%至80%之间，从长远来看，投资股票可能会使投资者获得相当好的回报。100%的时候要警惕风险，超过120%就可能发生泡沫破裂。”
其基本原理在于，GDP是一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。其数值相对稳定，涉及的范围更广，受投资者情绪影响较小。但股票的市值受到投资者情绪的影响较高，市值波动较大。所以，总市值与GDP的比值可以很好的反映市场情绪的高低，是否超买或超卖。
不过，这个指标虽然因巴菲特的推崇而广受投资者关注，但从过去市场的历史来看，这个指标似乎不灵了：如下图所示，2015年以后，美股的总市值/GDP长期高于120%，甚至近些年直接突破200%，也就是说处于巴菲特所说的“泡沫阶段”，而现实中美股却在持续上涨。
从更长的周期来看，2000年之前，该指标长期低于80%，也就是说处于巴菲特所说的“甜点”区间，但互联网泡沫同样在此期间发生。
从更广范围来看，如下图所示，不同国家的市场，该指标也呈现不同的特点。美股的指标显然高于其他市场，而A股则处于相对较低的位置，日韩其次。而且，我们可以看到全球范围内该指标都在上扬。
为什么一个被“股神”大肆推崇的指标却“水”了？指标数值越来越高了？
两大原因推动市值GDP比越来越高
投资者很容易犯的错误就是“刻舟求剑”，而忽略了指标的根本含义以及所处的特殊背景，而我们需要做的是具体问题具体分析。全球范围内市值GDP比之所以越来越高，来源于金融市场本身的变革以及技术的进步：
① 利率的持续下降
众所周知，利率越低，市场估值越高，总市值也就越高。而自上世界80年代美国开始全球宽松政策以来，利率水平一直在下降。如下图所示，十年期美债收益率自上世纪80年代的15%左右下降至最低接近1%的水准。
数据来源：WIND，截至2022.5.31
② 技术变革
随着技术的变革上市需求越来越强烈，一方面越高端的技术对资金的需求量越大，投资风险越高，对直接融资的需求越高，另一方面特别是信息技术的进步降低了民众的参与成本，进一步拓展了股票市场的受众。
③ 金融变革
金融制度方面，放松了上市门槛，上市成本越来越低，监管正规化、多元化，吸引更多的资金与企业上市，全球范围内的互联互通也因得到进一步扩展。
指标虽有一定局限，但依然有用
著名的统计学大师BOX曾经说过：“所有的模型都是错误的，但有些是有用的”。在金融指标方面也是如此，每一个金融指标可能都有一定的局限性，但只要充分理解指标的含义，发挥长处，指标依然对判断市场有显著意义。
总市值/GDP指标虽然因各种原因发生了变动，但一动（总市值）一静（GDP）的构成仍然对市场有较好的参考效果，重要的是要如何规避指标的缺陷，发挥长处。如：
① 同类国家对比
总市值/GDP涉及到具体国家的GDP，我们可以参考同类国家的数据，主要参考的是产业发展水平以及金融成熟度。
② 与其他指标验证
市盈率也是相对常见的估值指标，它衡量的是股价与每股收益的比值，与国家的经济结构变迁没有直接的关联，可以作为总市值/GDP指标的参考。
这个神奇的指标，你学会了嘛？
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